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Q:Sam Sir 聽說廚師腸在香港有上市,重新在香港發售公司是否值得投資?

A:這位朋友問的問題非常好,因為我最近也以這公司作為功課給學生硏究。首先需要澄清一點,這一間在香港上市的大昌行(1828.hk)並不是廚師腸的生產商,它是在香港的代理。大昌行的食品代理及零售業務非常廣泛,其所代理的知名食品非常多如:寶礦力水特、奧利奧、好時、阿華田及妮維雅等。大昌行是大中華及東南亞地區領先的消費品分銷商。集團的業務包括食品、快速消費品、醫療保健及電器產品,分銷超過1,000個品牌及30,000種產品,集團的業務範疇涵蓋品牌開發、製造、商品交易、代理分銷、物流、零售及售後服務,營運地點遍及香港、澳門、台灣、中國內地、日本、新加坡、泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓和汶萊。

可惜過去一年龐大的消費品業務未有為公司帶來盈利。過去一段日子大昌行進軍內地可謂水土不服。2018年年底集團改革了消費品業務的管理團隊,並聘請了全球知名管理諮詢公司造管理流程。除此以外集團一直積極發展自有品牌,目前在售的已有50多個,還有更多正處在籌備階段。「滋味(Cheer)」就是一個很好的例子,其核心產品包括新鮮乳製品、雞蛋和優質堅果等,都廣受歡迎。2018年該品牌下新增了乳酪和有機穀物等產品,進一步豐富了產品組合。集團亦開始為不同客戶研發設計專屬的食品配方,向一些知名餐廳供應量身訂造的半成品。 以上敢於投資創新的舉動使我十分期待成果。

集團亦不計成本投資於醫療保健業務,在香港和泰國的兩個冷鏈倉儲中心已建成並投入使用。倉儲中心採用最先進的技術,大大 縮短了交付週期,能實時跟蹤物流信息,為客戶提供更精准和完善的服務,有助於大昌行在亞洲醫療保健品分銷領域獲取更大的市場份額。

過去數年,以名車的銷售業務為主要收入來源之一的大昌行,可謂大受打貪浪潮的打擊,股價跟隨盈利一路尋底。但數年來方面,公司積極擴大汽車業務產品線,除配合國情引入了電動汽車,也增加了國產品牌的多樣性。2018年, 為了搶佔年輕一代市場,大昌行與吉利旗下的領克汽車簽署了6家4S店的授權協議。領克是千禧一代消費 者最喜愛的中國本土之一品牌。事實証明大昌行的努力沒有白費,盈利於2017年重新超越2014年高位,即使去年受貿易戰的影響盈利仍能持平。

主要業務在內地的大昌行食正了國家提升內需的國策,隨着中國內地中產人口增加,消費者購買力的增強,高檔豪華汽車及高級消費品越來越受青睞,再加上背靠母公司大型國企中信的資源優勢,相信大幅提升盈利只是時間的問題。

細看大昌行只有6.5倍的PE及有十分吸引的6%股息率。現價來說可謂進可攻退可守,而且圖表上開始有見底跡象,只要有耐性,分注吸納,相信賺錢只是時間的問題。